从格力、万科的高账面现金 看中国企业“囤钱”之路利率堪比茅台的行业

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季报发布后,发现高质量企业的一个标志是账面现金越来越多,而低质量企业现金流恶化,甚至资本链断裂,成为去杠杆化的受害者。(证券市场红色周刊)

季报发布后,人们发现高质量企业的标志之一是账户上的现金在增加,但低质量企业的现金流却在恶化,甚至资本链被打破,成为去杠杆化的受害者。

以格力电气发布的第二季度报告为例。格力电气长期以来拥有很高的账面资本(货币资本)。与此同时,茅台、平安、万科和SAIC等账户的货币资本也很高,这似乎是所谓“核心资产”的标志。a股有独特的景观。

疯狂攫取金钱和小心消费的时代

伯克希尔在这个问题上也是一个“两面派”,言行不一。巴菲特在2017年股东大会上表示,持有现金不是理想的投资。“除非是愚蠢的,否则长期持有现金是世界上最糟糕的投资。我宁愿只持有大约200亿美元的现金。”但是伯克希尔的现金储备在2017年和2018年超过了1000亿美元。多么大的一笔钱啊!除了伯克希尔、苹果、微软和思科之外,美国股票的核心资产也有大量纸币,这些公司都是稳定增长的龙头企业。

2019财年第三季度,苹果公司显示,公司持有的现金、现金等价物和证券总额达到2106亿美元(1452.8亿元人民币),相当于2018年希腊国内生产总值总额。即使扣除1080亿美元的债务,苹果仍有1020亿美元的现金和等价物。但是苹果是第二个愿意“存钱”的公司。第一家是Alphabet(谷歌的母公司),持有1170亿美元现金。

中国和美国的领先企业不仅愿意“囤积资金”,现在日本企业也囤积了总计506.4万亿日元(约合4.8万亿美元),超过了大多数国家的国内生产总值,达到创纪录的高位。许多人认为这是浪费机会,现金收益率最低。然而,日本企业在上世纪90年代经历了一场可怕的泡沫经济崩溃,“损失了30年”。采取保守策略的公司幸存下来,激进公司消亡。

总之,每个人都疯狂地抢劫和囤积金钱。谨慎花钱,借钱。这与全球经济找不到新的加速动力有很大关系,所有地区都出现了增长放缓,例如,美国出口没有显著增加,其制造业产出7月份同比下降0.4%,繁荣程度的下降已经显露出来。尽管对全球衰退下结论还为时过早,但全球经济放缓是不争的事实。

巨额账面现金从何而来?

伯克希尔作为一家保险公司,拥有稳定的流动存款。巴菲特的秘密武器是伯克希尔的商业模式,赚钱网,该模式利用保险浮动的无息杠杆来分配高质量的股票,有效地扩大收益率并滚雪球。巴菲特不仅是选股大师,也是现金管理大师。在分配资产的同时,可以保证手中始终握有现金,始终保持复制底部的能力,这是一般组织和个人无法比拟的。伯克希尔的巨额现金流,一是从盖科等保险业务中获得稳定的保险浮动流;第二个是从其全资子公司如西施糖果提取现金流。这种模式确保老巴拥有无限的弹药。当不确定性增加或市场估值不低时,巴菲特的资产配置将偏向低风险资产。因此,伯克希尔在过去两年里已经成为一个囤积狂。

中国企业绝对不同于伯克希尔。现在,中国和美国的资本市场拥抱核心资产。美国的核心资产以FAANG+M为代表,谷歌、苹果、网飞、亚马逊、脸谱和微软都有强大的护城河和盈利能力。中国的核心资产是茅台、平安、恒瑞、阿里和腾讯。各行业的市场份额和利润迅速集中在领先公司。中国核心资产之外有许多陷阱,还有去杠杆化和雷暴的哀号。

比卖茅台还赚钱!部分口腔企业毛利达93% 资本入局争抢千亿市场

[比卖茅台还赚钱!一些口服药物公司的毛利率达到93%,其资本进入市场争夺1000亿元]制药行业最近几次被列入a股名单。除了一些仿制药公司在业绩回暖下的底部反弹之外,口腔医药行业的公司也依靠高毛利率驱动的增长预期来重塑估值模式。记者发现,一些企业的销售毛利率高达93%以上,甚至超过了贵州茅台酒的销售毛利率。然而,在一级市场,由于轻质资产扩张的便利性和广阔的市场前景,投资机构也在采取这一平台。(国家商业日报)

制药行业最近几次被列入a股名单。除了一些仿制药公司在业绩回暖的情况下出现底部反弹之外,口腔医药行业的公司也在重塑估值模式,其增长预期由高毛利率驱动。

来自《国家商报》的记者发现,一些企业的销售毛利率高达93%以上,甚至超过了贵州茅台酒的销售毛利率。然而,在一级市场,由于轻质资产扩张的便利性和广阔的市场前景,投资机构也在采取这一平台。

然而,专业人才短缺和高端辅料本地化率低的问题依然存在。一些专家指出,应该增加资本投资,以便更好地在全国推广这种高标准的技术服务。

口腔医疗市场已达到850亿元

在沉寂了近半年后,制药行业最近一再在拯救市场方面发挥作用。9月24日,与食品等相同的防御话题在收益排行榜上高居榜首。

值得注意的是,由于批量购买等政策因素,仿制药业务自去年以来一直表现不佳。幸运的是,在行业调整后,赚钱网,自今年第二季度以来,许多公司公布了惊人的财务业绩,股价飙升。今年迄今为止,最典型的恒瑞药品上涨了88.06%。

如果支持恒瑞医药崛起的逻辑是依靠类似的创新药物研发投资来适应新一轮市场资源配置政策的控制,那么市场上的另一批医药先锋正在走另一条路。

记者发现,在所有制药行业中,种植牙行业的个股也表现强劲,许多公司的股价也呈现出高增长趋势。然而,与其他家庭突破同质化竞争后数量和价格的增长相比,男性种植牙行业可以依靠“巨额利润”养活自己。

以正海生物为例,公司致力于口腔修复膜、生物膜等软组织修复材料和骨修复材料等硬组织修复材料的生产。据2019年《中国日报》报道,其总收入为1.33亿元,实际营业利润为6000万元,分别比去年同期增长26.09%和26.30%。值得注意的是,该公司的销售毛利率在今年年中报告中披露为92.44%。虽然略低于2018年报告的93.90%,但应该指出,一直以高增长为价值基准的贵州茅台销售毛利率,今天仍低于92%。根据今年《中国日报》披露的数据,贵州茅台的毛利率为91.57%。

可以看出,在消费不断升级的时代,中国仍然不乏比销售茅台酒赚钱更多的企业,口腔保健方面的牙科业务就是其中之一。一些分析师指出,这是一个高度标准化的行业,易于复制和扩展。支撑这一切的是当前中国供需之间的饥渴失衡。

招商证券的分析指出,中国只有不到1%的人达到了牙齿健康标准,口腔疾病的总发病率达到了90%以上。口腔市场的高发生率和低咨询率是推动行业快速发展的因素。据统计,中国口腔保健市场已达到850亿元(2018年7月),过去10年复合增长率约为18%。

据估计,中国潜在牙种植市场的存量已经达到4000亿元。理论上,每个牙种植体都需要使用口腔修复膜和骨修复材料,这是正海生物学的主要口腔修复膜。由此带来的产业链红利是显而易见的。

除了正海生物,在a股市场还有同策医疗和国家陶瓷材料等涉及口腔健康的公司。前者主要经营口腔医院,其模式已在全国迅速推广。后者通过延伸并购进入义齿产业链的上游。公司的利润和毛利率表现出强劲的增长特征,许多公开发行基金持有相关的个股。

该行业的发展面临许多制约因素

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事实上,修复材料只是口腔健康领域牙科业务的一个小分支。纵观整个产业链,它实际上是一个以牙种植手术为基础,整合多种支持资源的产业生态。然而,在中国,相关领域的商业前景仍有待探索,制约行业发展的因素很多。

据Yigu.com统计,到2018年,中国市场牙种植体的普及率远低于大多数国家——欧美、巴西和阿根廷等。渗透率约为100/10,000人,日本的渗透率约为46/10,000人。然而,在中国只有7/10,000。一些分析指出,牙种植体的普及率主要取决于人均可支配收入和种植体价格,而与其他国家牙种植体领域的人均消费份额相比,我国目前仍有差距。

广东省南部经济研究所专家周殿斌告诉《国家商报》,专业诊所的推广目前在一线城市很受欢迎,但在中国非一线城市仍有很大的潜在机会空间。

值得注意的是,由于居民消费能力的增长、有植牙经验的合格牙医数量的增加以及学术提升的提高,中国植牙市场正处于快速发展时期。据招商局证券(China Merchants Securities)统计,2011年中国的植牙数量只有12万颗,2013年增加到30万颗,2016年超过100万颗,2017年接近200万颗。综合统计显示,从2011年到2017年,复合增长率达到56%,是世界上增长最快的牙种植市场之一。

基于此,首都对牙科诊所和综合口腔物理治疗服务机构的重视也在全面展开。2019年8月,ZUGA Medical宣布已完成数千万人民币的融资。这一轮投资由四川省卫生养老基金牵头。在四川创投、上海创瑞和丁盛的投资下,计划开发智能数字口腔保健。

此外,记者从相关同行过去的融资经验中看到,许多企业从成立之初就获得了融资,许多企业以上亿的资本进入了D轮。例如,成立于2011年9月的国亚口腔,次年从华瑞投资获得了2000万元人民币的首轮融资。莱利牙科在2017年成立后不久,也从交通银行获得了1500万元人民币的首轮融资。此外,早在1999年3月,瑞尔牙科公司就成立了。到目前为止,它已经接收了10多家明星风险投资机构,包括高盛集团、希尔豪斯资本和祁鸣风险投资。2017年8月,完成了9000万美元的发展回合融资,融资总额超过2亿美元。

专家表示,对资本的热情有深层原因。周殿斌告诉记者,轻资产重复和低门槛是主要因素,"但低门槛并不意味着技术落后,主要是因为市场需求驱动的生产方式分配并不难。"他指出,牙科诊所或专业牙科理疗机构不需要特殊数量的人加入,“专业医生和护士可以开店,相比其他涉及更多交叉领域的医疗诊断机构,重复牙科诊所更容易。”

与此同时,雇员人数少可能会导致该行业在短期内运行缓慢。周殿斌说,专业院校的牙医仍然不占大多数,专业人员从事全职自营职业的情况仍然很少。“许多机构的医生实际上是大型医院的兼职主任医生。为了满足一些机构的连锁扩张,专业人才体系的扩张势在必行。”

广州市科学技术协会常务委员会委员鹏鹏坦言,在“一分一毫”的前提下,如何消除患者与机构之间的信息不对称是解决当前部分高价格的关键。面对来势汹汹的国外辅料,如果盲目提价,会给供需双方造成损失,不利于前期资本对相关行业的投资预期在他看来,增加辅料的进口替代或开辟口服药物在中国广泛推广的思路之一。

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